当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yu错一个题就往阴里装一支笔ē)最高(gāo)涨幅8.3％错一个题就往阴里装一支笔或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进(jìn)入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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