申万(wàn)一级的半导体行业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权重最大的(de)是半导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业涵盖(gài)132家上(shàng)市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的(de)重(zhòng)点领域，半导体行业具备研(yán)发(fā)技术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产(chǎn)替代(dài)化(huà)、未来前景广阔(kuò)等特点，也因此成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响力(lì)的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导(dǎo)体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家企业(yè)市(shì)值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深(shēn)300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无(wú)论是头部千(qiān)亿企业数量还是(shì)沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司(sī)研究院发(fā)现，半导体(tǐ)行业(yè)自2018年(nián)以来经过(guò)4年(nián)快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模不(bù)断扩大(dà)，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研(yán)发的环(huán)境下，上(shàng)市(shì)公司(sī)科技含量(liàng)越来越高。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多(duō)数上市(shì)公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方(fāng)面(miàn)因素致前(qián)5企(qǐ)业市占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年实(shí)现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业首位，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳(wěn)步(bù)增(zēng)长，但半导体行业上市(shì)公(gōng)司的(de)营(yíng)收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企(qǐ)业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历(lì)年营业收(shōu)入居(jū)前5的(de)企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于(yú)前5半导体公司营收(shōu)占(zhàn)比下(xià)滑，或主要(yào)由(yóu)三方面因素导致。一是(shì)如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等头(tóu)部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业(yè)平均增(zēng)速。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在(zài)资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的(de)高成长阶(jiē)段时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行(xíng)业的(de)归母净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍。但受(shòu)到电子产品全球销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位等因素影响，2022年行业整体净利(lì)润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出(chū学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思)现调整。

　　具(jù)体(tǐ)公司来看(kàn)，归母净利(lì)润正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从(cóng)盈利转为(wèi)亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优(yōu)异(yì)的企业来看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能(néng)力，公司得到了(le)相(xiāng)关客户(hù)的(de)广(guǎng)泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业(yè)之(zhī)首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排(pái)名(míng)行业第92名，其较快增速与低基数效应(yīng)有(yǒu)关。考虑利润基数，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下增(zēng)速(sù)最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库(kù)存风险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体行业(yè)经营风险分析(xī)时，发(fā)现存(cún)货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备(bèi)等(děng)相关产品的(de)周转情况，存(cún)货周转率下滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经(jīng)营(yíng)造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业(yè)的存(cún)货周转率中位数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，存货周转率(lǜ)这一经营风险指标反映行(xíng)业(yè)是否面临库存(cún)风险，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求的局(jú)面，进而对(duì)股价(jià)表现有参考(kǎo)意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持平(píng)，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转率同(tóng)比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同(tóng)比下(xià)滑的116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。 <学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思/p>

　　表3：2022年(nián)存货周转率表(biǎo)现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整(zhěng)体毛(máo)利率稳步提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行业毛利率中位数(shù)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体(tǐ)毛(máo)利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑超(chāo)过2个百分(fēn)点，与上游硅料(liào)等原材料价格(gé)上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说明了与这两方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司(sī)经营体量较大的公(gōng)司有(yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超半数企业研发(fā)费用增长四成，研(yán)发占比不断(duàn)提(tí)升

　　在国(guó)外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发(fā)上行(xíng)趋势的(de)背景下(xià)，国内半导体企(qǐ)业需要(yào)不断通过研(yán)发投入，增加企业(yè)竞争力，进(jìn)而(ér)对(duì)长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改观带来正(zhèng)向促(cù)进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业(yè)累计研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企(qǐ)业研发(fā)费用(yòng)中(zhōng)位数(shù)为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年(nián)半(bàn)数企业研发(fā)费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业(yè)2022年(nián)研发费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企业(yè)学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思增长超过(guò)50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻(wén)泰(tài)科技(jì)和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦等(děng)企业(yè)比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公(gōng)司(sī)去(qù)年(nián)推出了国内首款(kuǎn)支(zhī)持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客机供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信(xìn)网络(luò)设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业(yè)的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重(zhòng)视资金(jīn)投入(rù)。研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续(xù)3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在(zài)3亿元以上，可(kě)谓既有研(yán)发(fā)高占比又(yòu)有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年(nián)研发费用(yòng)占比(bǐ)居(jū)行业前(qián)3,2022年(nián)研发费用占比达(dá)到(dào)208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领域中(zhōng)的头部公司(sī)实现了批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

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