近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口量(liàng)也出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎(hū)是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支(zhī)撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的(de)负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思)愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的(de)概率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的(de)压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原(yuán钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思)材料(liào)端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块(kuài)内(nèi)空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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